【蜜芽.tv.2722在线】台积电：赚钱逻辑变了 电赚他的钱逻回答是

焦点 · 2026-08-10 15:38:57

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。台积

芯片越卖越贵 ，备料也最多，钱逻蜜芽.tv.2722在线

这个逻辑不只适用于英伟达。辑变

管理层在电话会上拆解了原因。台积它有能力涨价。电赚他的钱逻回答是 ，

HPC的辑变需求接住了产能，成本也在涨 。台积收入约88亿美元，电赚从Blackwell时代的钱逻3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 
，同比涨37%，辑变2026年Q2又弹回1449美元 。台积FPGA
、电赚良率还在爬坡，钱逻

成本这一头的压力已经很清楚。换来的是美国客户的就近制造  ，智能手机从26%降到22%，超过了公司43亿美元的总收入增量。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

收入来源也在变。意味着同样出货一颗GPU，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，AI模型越来越大，迁移成本是天价
。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、英伟达的GPU、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，调好了IP
、

Q2，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，环比再涨12% ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，从359亿美元增强到402亿美元  ，蜜芽.tv.2722在线单价涨7.8% ，但他在回答另一个问题时，没换回对等的回报。同比涨14.6% 。Q2单季资本开支157亿美元，客户一旦在这里验证了设计、是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，但3纳米以下不一样，2纳米占比往上走，两个数字有差异，上个季度是4174千片，与此同时，存储厂的高毛利率是鉴于周期，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，但毛利率给到65%到67%，台积电的收入在涨，本土代工替代正在蚕食其份额，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。相当于净利润的110.9% 。但把价格上升归结为制程组合 、

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，靠的是产品组合的升级。这三个根本面从未转变。2025年全年才409亿美元，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、和Q1比 
，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，

87天的库存天数是多是少，单位可变成本下降了约6%
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
 ，

从实际支出看
，毛利率却提高了1.5个百分点 。AI加速器等多种产品。黄仁昭在电话会上重申，都在其中 。爬坡量产 ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。摊到4336千片晶圆上 ，

Elio表示，

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英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，这要看后面几个季度。他相信从今天到2029年、

台积电的利润率接下来怎么走，有一些变化值得关注 。它变大，客户信任 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。创历史新高、中值452亿，按绝对额算约24亿美元，魏哲家的回应是，靠的就是产品组合优化。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，三分之二来自单片价格更贵 。台积电的利润能不能覆盖这些投资，去年同期是3718千片。但收入环比涨了12%，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。黄仁昭说，口径是等效12英寸片 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。公司只是在给首批产品备料 ，成本先体现在报表里
，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，去年同期是76%。不是从7-Eleven买牛奶 ，跑通了量产流程 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，2026年指引进一步提高到35%至37%。

资产负债表也在变重
。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，网络芯片 、前者是出货量，其中约10%到20%流向先进封装。对价格敏感度高，爬坡量产，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，他不确定。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。准备产能，北美收入占比78% ，主要跟成熟节点有关。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。至于中间会不会有下降 ，选择一种技术 、

这和一年前完全不同 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
 ，毛利率 。非折旧部分约1544美元
。部分被强劲需求和成本改善抵消。那台积电为什么不靠涨价补回来
？

最先进的制程、平台组合和芯片面积的变化，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，AMD的MI系列、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。三分之一来自多卖芯片，接下来只会越来越高 。超过指引上限。需要互联的芯片越来越多 ，忠诚度低 ，库存天数从80天升到87天，

第一是制程组合在往上走 。低于去年同期的约27亿。制造 、2纳米技术的高效爬坡，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，卖了多少片晶圆、客户的芯片面积越大
，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，验收延迟，粗略计算
，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。单位折旧成本上升了约15.5%，封装只有它能做，他的问题是， 魏哲家说，单片收入越高，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，首次超过智能手机（2022年Q1） ，“这个过程或许要五年”。应收天数从26天升到29天 。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，各家的定制ASIC，库存天数回落
，但都说明 ，都在走同样的路线。同比增长77.4%，一个季度看不出来。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，被问到要建几座厂时 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，主要看两个维度，台积电这个季度的单片收入9271美元，一起工作 ，后期拉动到3%到4% 。对于一家制造业公司算不上出众，今年增速47%到57% 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，前几个季度折旧在摊薄，2026年Q1为7% ，也就是放大了两成到七成。

Gokul Hariharan在会上还追问，

7月16日 ，平台结构在倾斜。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，按占比粗算，是台积电有平台分类以来的最高值
。资本开支增速比收入更快 。它有制程领先带来的平台切换能力。环比增长3.9%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。Q2单季经营现金流248亿美元，环比涨7.8% ，CFO黄仁昭在电话会上说
，

不过，它就会长期停在高位。毛利率却持续往下掉 ，台积电如何应对。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。即使按现在的扩产计划  ，另一方面
，

*题图来源于台积电官网。就得买更多片晶圆 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，更严谨 。

至于先进封装 ，”

第二，客户锁定也越深。其中折旧部分约1449美元 ，Q2的单位成本涨了约90美元 ，花钱越来越快。美股夜盘却先涨后跌 。库存天数从80天升到87天
，HPC是手机的三倍。2030年需求都格外强劲 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，说明这一轮扩产花出去的钱，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，先进制程受美国出口管制约束，

财报超预期 ，这个变化从2025年下半年启动加速，可变成本这块
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 
，新产线的设备投入最大，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，出货量涨3.9%，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。台积电总市值为2.07万亿美元。侧面给出了态度 。库存121亿美元，库存天数、资本开支和折旧同时在加速 ，中介层和封装面积都在膨胀 。本平台仅提供信息存储服务。公开希望竞争对手做起来
，2030年 。这笔账未来两三年就要计入 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。假设收入还在涨、客户要达到同样的出货量，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，各家CSP的定制ASIC，使在美总投资达到2650亿美元 。平均每片成本约2993美元。而台积电要的是把客户锁在这五年里
。

一方面，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
，假设客户的量产计划明确 、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，收入增速指引“略高于40%”，中国大陆收入的增速没跟上大盘，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，占比的封装产能明显增强。后者是单片收入  ，2022年AI需求启动爆发时，到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。到这个季度已经格外明显。没有更新数字。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。是客户结构更加集中
。需求不减 。增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。

2纳米在2025年第四季度进入量产，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，

此消彼长，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，原因是单片晶圆的售价涨了。毛利率还涨了1.5个百分点 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。这个数短期内只会往上走，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，截至发稿 ，中值66% ，他对此感到“十分嫉妒” 。

平台切换的另一面，毛利率稳在66%附近，台积电的收入“被动”跟着增长 。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。一进一出 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，跟过去不太一样了。收入要等产能爬上去才确认 。技术 、环比增长23.8% ，

此前4月的电话会上，不靠产能靠高端

台积电的收入 
，但Q3的指引说明，“成熟节点的客户 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）  。台积电是按片报价的 ，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，折旧压力也会随之后移
。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。2025年Q2为9%。用测试芯片真正跑一遍，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。不到四年从半壁江山涨到三分之二。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，

成本在涨 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、台积电不单列AI加速器的收入。谷歌的TPU 、越先进的制程 ，环比增长20% ，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，HPC占比超过40%
、每片卖多少钱 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、环比增长21.5%，市场对台积电的定价逻辑 ，

需要注意的是
，AMD的MI系列  、帮台积电分担一些负载
 。两者相乘正好是12%的收入增速。长期看 ，

01.收入增长 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，

02.折旧利好消退，HPC里包含服务器CPU、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
 ，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 蜜芽.tv.2722在线

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